토비스의 사업

• 산업용모니터 43.5% (카지노 게이밍, 퍼블릭 인포메이션 디스플레이)
• 전장용 디스플레이 등 51.9% (전장용 디스플레이, 모바일 TFT-LCD 모듈 등)
• 기타 4.5% (기타 계열사 등)

토비스 고객사

• 현대모비스 (전장용 디스플레이 공급처)
• 덴소코리아 (전장용 디스플레이 공급처)
• 콘티넨탈 등 (전장용 디스플레이 공급처)

산업용 모니터

글로벌 상위 카지노 게임이 업체들에게 디스플레이 모듈을 납품. 미국 라스베이거스 카지노 게임기 교체주기(3년), 일본, 태국 등 동남아 카지노 시장 성장 수혜 예상.

전장용 디스플레이

고객사로 현대모비스, 덴소, 콘티넨탈 등 을 두고 있음. 과거 이익률이 부진했던 이유는 (1)코로나로 인한 중국 공장 셧다운, (2)레거시 반도체 공급부족 문제로 인한 가동률 하락 2가지가 꼽힘.

현재 공장 가동률은 정상화되었을뿐만 아니라 향후 유사한 지정학적 리스크를 대비해 국내 송도와 서천에 생산공장 확보. 아울러 밸류체인이 전장용 디스플레이 – 전기차 구조로 형성되어 있어 향후 정책금리 인하로 인한 자동차 할부구매 확대 수혜 가능성 있음.

• 코로나, 레거시 반도체 공급부족으로 인한 공장가동률 훼손은 정상화
• 향후 정책금리에 따른 전장용 디스플레이 수요증가 기대
• 글로벌 카지노 게임기 교체주기 및 동남아 시장 성장에 따른 수혜가능

2024년 2분기 실적 호조로 상반기 누적 매출액/영업이익/당기순이익은 각각 3,019억, 261억, 242억을 기록. 이미 영업이익과 당기순이익은 지난 2023년 연간 기록을 넘어선 상황.

상반기 실적을 기준으로 이 기세가 이어진다고 가정할때 2024년 연간 기대 영업이익과 당기순이익은 각각 522억, 484억. 현재 시가총액이 3,300억원 (주가 20,500원 기준) 수준임을 감안하면 PER(F) x 6.8배 수준이므로 현저한 저평가. 21,000원 이하 구간에서 충분히 매수가능 하다고 판단.

다만, 토비스의 전장 디스플레이가 왜 큰 성장을 구가하고 있는것인지, 기술력이 좋은것인지 등 경제적 해자가 무엇인지 추가적인 탐색/고민 필요. 위 의견은 2024년 상반기까지의 성장흐름과 추세를 기반으로만 추정한 예상치임.